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王忠民人民币国际化中的另类路径【热点生活】

发布时间:2019-06-10 22:54:16 阅读: 来源:粉体蝴蝶阀厂家

王忠民人民币国际化中的另类路径【热点生活】
全国社保基金理事委员会副理事长 王忠民


  和讯银行消息 7月15日,由中国人民大学举办、中国人民大学国际货币研究所(IMI)承办的“2017国际货币论坛”在北京举行copyright www.yinhang123.net,银行信息港作为支持媒体对本届论坛进行图文报道。全国社保基金理事委员会副理事长王忠民以“人民币国际化中的另类路径”为题目,谈了对人民币国际化的理解。


  以下为嘉宾发言全文:


  王忠民:尊敬的各位来宾,一是我认同这份报告中所有的思想和观点,二我还可以做一些不同角度的补充,我给我今天的题目起了“人民币国际化中的另类路径”的名字。


  我注意到报告中提到把交易放到很重要的基础环节去思考,我先引入三个场景,再看这三个场景背后人民币国际化的另类路径应该怎么样去从理论和逻辑中展现开来。


  第一个场景,所有人都知道人民币在境外的支付环节,特别是用数字支付技术项下的支付环节,已经在国外的任何一个物理空间当中很有效率、很有竞争力的表现出来。我们要问的一句话,这一步是不是人民币国际化的精彩展现?


  这个路径可以有几种表现方式:


  第一,把人民币和目前的全球货币美元之间只按照目前的实时当时的汇率可以在支付期之前可以由支付宝和财付通其他的方法,在二维码技术之前,在你支付的同时用美元定价去支付,这一步中国境内人民币支付其他东西是因为兑换结构在技术后台在小额允许人民币可以额度下的自由支付的额度下,全部是小额支付而不是巨额投资银行利率,如果是这样一种做法,叫人民币国际化吗?没有多大价格。


  但是迈出另外两步不一样了,第一到那不经过和美元之间,可以用人民币和当地物理空间下的货币直接兑换再产生支付,就国际化了,因为已经相对有了国际货币直接可以对多种货币之间去切换和转换的汇率机制银行信息港:www.yinhang123.net,这样一种交换了货币互换机制已经产生了,还是用数字支付逻辑但是你已经国际化了。


  人民币和其他货币当时收的就是人民币,人民币在他的后台再做其他的,这已经又深化了一步,这只是一个场景,三种逻辑,表明你是否国际化和国际化的深度和广度是不一样银行利率网,今天技术上都可以在后台解决,只是这一扫就可以支付而且是黄面孔去支付国外的支付内容来自银行贷款利率网,但是背后国际化的深度和广度完全不是一个根本的逻辑。


  第二个场景,今天所有人都注意到,人民币在证券市场和债券市场中和香港市场,债券刚开始通yinhang123net,证券已经分别上海和深圳已经通了。首先肯定这种通一定是对双方在证券和债券的角度,从总规模的角度、从互换收益和互相可以买的角度,特别是单向通的,单向资金流向可以买的时候,已经促进了国际化特别是债券市场和证券市场的国际化程度,因为香港是一个国际市场。


  但是要进一步问一句话,这个场景下是更有利于港币和美元的持有人在香港做两地互通债券和证券下的交易yinhang123.net,还是更有利于持有人民币在A股和A债券市场交易者持有人的利益,哪一个利益遇到更少的风险,哪一个从中赚到更确定性的钱呢?两边市场当中有个结构中最大的差别银行~信~息~港,那边市场有充分的广泛的衍生品市场和另类的工具,而我们的市场中,无论从股票市场还是债券市场缺乏丰富的衍生品和规避风险、管理风险一整套的金融交易工具和金融市场,这种的场景背后的基础逻辑有差异的时候,我们相信做交易的时候完全可以把自己看得见明天未来的一切的风险通过衍生品市场交换出去,我们此岸市场中所有的交易者因为没有参与那个的可能性,你挣钱有可能挣了但是有可能管理自己风险中缺乏充分的工具箱。


  债券通、股票通一定香港市场中香港市场构建者最积极最有效,想想今天的债券通,全球债券利率市场哪块利率最高?中国呀。他们才开始改变货币性的量化本文来自银行信息港,过去都全部量化,量化可以传导银*行*信*息*港,传导到市场中可以买固定收益中债券中相对来说肯定回报的部分银行贷款利率网,而且在市场中遇到不确定性另类衍生工具中交易出去的话,我相信这种一是潮流,所以买的人肯定很多。


  债券通要比证券通重要呢?是因为证券背后不确定性更强、更难,中国的固定收益的债券的回报率在全球是有竞争的,今天才有一千亿美元,不止银行贷款利率网,这个过程中即可以获得利率的回报也可以把风险转移出去。


  再看一个场景,可能比这个场景下交易规模更大,中国在大宗商品内容来自银行贷款利率网,石油、煤炭、有色金属、粮食,诸如这样一些的过程中,我们进行了我们自身城市化和工业化当中对这些产业有巨量需求的时候我们也走向全球化,我们从全球不仅进口很多的粮食、很多的石油、很多的有色金属等等,我们也投资出去去买了他的矿、资源和一切的东西,这个交易量很大。今天要想,整个产业发展历史过程中中国人勤劳的发展的需求市场如此之茂盛,做了这么多东西真正挣的剩余是多少?在享受到产品背后给你带来的财富剩余有多少?突然之间我们发现石油我们这当中储备了很多银行~信~息~港,煤炭自己开采都觉得我们要因为煤价的下跌yinhang123,产业周期的波动要求减产,解决去产能的时候发现自己去产能的时候还进口,我们批评进口这不是进口别人的东西本文来自银行信息港,而是投资出去把矿买了必须再卖回给中国,我们在买别人的矿和资源的时候是以现价估值的yinhang123.net,是周期性产业需求最旺盛的中国需求最旺盛的时候把别人拉起来的限价,这个限价估值了资产银行贷款利率网,又通过投资出去买回来银行贷款利率网,这个行业下去了不仅全球下去中国需求也下去的时候资产贬值了,不值你买的东西,你亏了很多,我们虽然是抓住了短期。


  回到人民币国际化的逻辑中,我们突然发现,人民币国际化有了多个层次和多个层次背后市场基本制度和市场基本逻辑的展现www-yinhang123-net,如果从贸易端口看yinhang123.net,无疑中国是市场化深度最充分的yinhang123.net,我们从国外买进来多少、生产要素转出去多少、从全球结构进来的生产要素有多少,在整个的30年的历程中都是最大的数字www-yinhang123-net,而且都是全球最大的数字,任何一个数字出来进口额、出口额、FDI任何一个东西都是全球最大的数字,但是所有贸易端口的东西最多只是货币端口来说是一种支付,是一种交易,而贸易只是货币的最基础层面的一种东西,保证它的流动性、保证它的支付性、保证它的交易及时完成只是这一个层面,如果今天突然发现今天中国社会的主题已经不是海关的东西银~行~信~息~港,已经不是贸易端口,突然发现全社会今年最热的是“一带一路”,“一带一路”里边最热的不是买了多少都是,而是我们投资出去多少,如果把思路从贸易转换到投资项下的时候,我们的深度和广度一下子有了,已经不是早期FDI有多少银行贷款网,而且不是投资小的生活品,而是基础设施、长期产业,不仅投资周期性产业还投资新兴的移动支付的方法背后技术的逻辑都可以投出去yinhang123,如果展现的投资的场景,我们发现突然人民币交易和过程中如果用投资的时候交易量级、支付量级和规模,今天消费者没感觉货币兑换有什么影响,如果是做投资的话copyright www.yinhang123.net,今天人民币国际化路径中投资者感觉需要有这样的帮助和服务和接触一些限制,这个诉求远比贸易端口多得多www-yinhang123-net,即使是生产端口的贸易也没有从投资端口要求的多。


  债券通和股票通,我们股票是在公募市场银行利率网,可以让全世界所有的投资者和所有人都可以参与的,已经到了二级市场的时候,你在全部上市公司中有多少,自己包含了多少国外上市公司你在国外修多少上市公司银行信息港好!,你拥有它的多少债券,是投资规模端口二级市场交易规模展现的时候,更是一幅天量级的数字!


  我谈的是我投资过程中的感受,我们把投资端口上升到财富端口银行贷款利率网,你拥有一种货币,不仅是拥有了它的过去和现在,而是拥有了它的未来内容来自银行贷款利率网,它不会不仅是国家主权货币是全球当中你可以和主权货币之外全球货币、全球黄金、全球最有成长力的公司,全球最可以代表财富未来的,今天是AI,你拥有的是你的货币投资在AI场景下明天将取胜那个公司的股票和债券,财富的角度和未来贯通的话,你想想人民币国际化主权货币国际化的深度和广度就从贸易、投资、财富、财富未来的市场获取内容来自银行信息港,一旦这样的时候,对全球范围内任何一个新思想、任何一个新产业、任何一个新科技高度的敏感性,这个时候研究所都与此密切的相关银行信息港好!,而所有的东西跟你拥有货币量跟货币可以明天带来多少收益相关联的这叫国际化yinhang123.net,国际化深度广度就充分的展现出来了。


  如果这幅场景银行利率网,今天回到最缺乏的维度是什么?是第二个场景,最缺乏的是另类的金融市场,特别是衍生品的金融市场,让交易的逻辑能够发挥到极至和无限,今天看实体任何一个产业的的时候,也是用货币量来排列的。全球市值最大的这一段时间是谁?阿里不是全球最大的而是中国www~yinhang123~net,谷歌、苹果银*行*信*息*港,什么量级呢?六千亿美元左右,这个规模突然之间如果回到看境内,阿里和腾讯也只做了多少年?今天阿里和腾讯是多少美元的市值?将近三千亿,是腾讯和苹果的二分之一。回过头来我们用另外一些数值,全球每天交易的买空卖空的数量是多少,全球每天交易的期货数值是多少,全球每一天货币互换的数量是多少,全球每一天对冲基金的每一天对冲量是多少,突然你一听这就是今天全世界的逻辑,所有的金融表现出的交易量产生的服务,远比实体不知道大多少倍,因为每天要交易、要分分秒秒交易,用交易才可以让充分的流动性展示,用交易让每个人利益才可以实现yinhang123net,交易最根本的是让每一个人风险才能交易出去。


  今天再把这个逻辑引申一步,如果金融市场交易,中国在描述轻资产,可以轻装上阵,就两个逻辑,第一把原来由于技术进步折旧率很快的东西用一次产品销售就折旧回来,不再做固定资产上的长期,卖一次产品就可以了,以至于技术的物理寿命已经长到了无限,结果发现经济寿命是一次性的,进步快到这种程度银行贷款网,跟穿衣服到烂已经不一样了。


  轻资产的第二个逻辑是所有的资产如果是固定资产投资一定是全部转成流动投入,所以今天大型公司都是外部银行利率网,现在组装都外包了。这个逻辑在于如果要做科技进步速度很快,要用无数金融交易结构让你的资产再一次交易中全部的交易和回收这就是轻资产www~yinhang123~net,轻资产逻辑除了技术方面主要是金融交易场景的逻辑,而一次性把全部想苹果和谷歌六千亿市值银行信息港,一次性产品一次性交易全部回收,一次性投入背后的交易量多少、和背后的交易链条多么的复杂是今天任何一个最复杂的链条都无法描述的,这就是金融交易在资产配置当中,如果再看成动态的逻辑的话,就是交易不仅是交易今天也可以交易明天的时候yinhang123,就可以明确的让社会的资产在最有效率的公司当中通过小的波段、长期波段、周期性波段不断动态平衡才能产品新的公司,今天很多市场上人说美国的科技类公司估值太高了,是高是低是通过背后的交易有人还买,有人抛,抛还是买的人多,还有自己其中扮演的创新的交易结构来发生的。


  今天的本题银~行~信~息~港,如果要在国外去贸易以人民币想象,如果要去国外投资,如果要吸收国外投资,国外来我们这里已经很畅通了本文来自银行信息港,FDI数量很大www.yinhang123.net,如果还要做全球的资产银行利率网,如果还去做全球资产当中最新的那些东西,要让人民币参与所有层面中去yinhang123.net,今天这些层面维度基本上跳跳就可以了,当要做所有这些东西的时候感觉风险是最大的,面临每一步很多的风险,今天突然发现我要在境内做这些风险的规避、风险的交易、转移和管理等等,居然没有像在境外市场有那么丰富的期货市场、互换市场、对冲市场、有那么多的人去参与那样有效的对冲交易,每天社会机构投资者每天新的资金量不断流入做这样的东西内容来自银行贷款利率网,我们突然感觉到历史逻辑,当金融不仅是货币金融,债券、证券、另类市场,看重这样一个历史逻辑的时候,突然让金融用自己的流动性、用自己的风险、用自己交易成本去替代实物之间物物投资之间直接获得公司股权和债券的时候,你获得一个金融,而金融本身服务于其他为其他风险和交易获得保障的时候,金融自身的风险由谁来解决?另类投资,风险衍生品银行信息港好!,这个时候出现了期货市场、出现了套期保值等等内容来自银行信息港,因为有了期货市场就有人去注重套期保值保证现在,假定所有的全球市场其他人都可以套期保值就是我们境内没有套期保值www~yinhang123~net,那我们一定是在大宗产品中去吃亏的,今天的收益已经拿到了,明天的风险卖掉了,你把明天的风险还捏在手中,我们就有这样的问题。


  期货市场除了可以做套期保值稳定收益稳定平衡以外,还有一个功能,价格发现,结果发现价格发现的时候我们用现货市场去价格发现是最高的价格,而期货市场是拉长了历史时期,拉长所有的参与者的公平的竞争,拉长买多和利空力量的平抑才能确定一个价格银行信息港:www.yinhang123.net,结果我们按现货定价买的东西已经贵了copyright www.yinhang123.net,现在卖不掉了内容来自银行信息港,日本也是有同样的问题,包括今天所谓高科技所有的专利,专利有用才能卖出钱,专利没用还得维护还要交钱。如果你有就可以把主权货币的深度和维度提供给实体经济和提供给参与这个实体经济中的人和金融资本有管理风险、对冲风险、交易风险的市场,人们就可以蜂拥而至来做,因为风险可以规避。


  除了期货以外我们看看对冲,今天看人民币一定要看境外的短期、中期、远期人民币汇率的交易价格。如果境外市场可以提供不仅是有一种指数性的东西,还有可以把背后所有某一种币种当中的主权的基础资产部分和收益部分和收入的利率的波动部分都可以把风险通过衍生品市场全部转换出去,它就获得收益是确定的稳定的。社保基金参与到境外的股权和债券的时候,我发现最短的地方是没有规避我做这件事风险市场中的很多工具,有的已经有了我可以用,但是没有批准我去做,我无法做,结果就硬生生的看波动,得拿中国财务规则、中国的资产表格当中的巧妙的手法去管理波动性风险www.yinhang123.net,但是在香港和全球市场他们是管理很成熟的,我们不得不委托他们来做管理,如果我做了这家公司的股票转持把股价波动的部分,我把不确定性用衍生品市场对冲掉的管理风险就可以获得稳定的回报,这几年境外投资没有获得更多的伟大的突然之间的回报,但是我获得了稳定长期的回报。


  互换,货币可以互换,是今天人民币国际化当中找任何单独交易对象来做,如果是互换的数量多www.yinhang123.net,如果互换的规模大,如果互换占了货币数量的一定的百分比的时候,能不能这当中互换的交易成本通过中和的金融产品化的互换协议去完成,今天我们没有设计这样的东西。如果把对冲,对冲市场全部是国外产生的,但是最早的思想来自于中国的《易经》其中的对卦银-行-信-息-港,形象是一个水库,水有无形突然来突然去弄个库管理起来,流量可以控制,可以控制流向,四川最早的都江堰就是这样的,这就是对冲最早的思想架构,但是国外人把它金融化了,才产生了这样的市场。


  如果期货市场今天来看,把前面称之为人民币国际化的基础设施,人民币国际化的高维度的市场构建,如果要做人民币国际化必须要做这个方面。


  最后还要强调,如果要让人民币国际化突然之间做市场比较,我们发现我们的基础设施和高维度有缺失,先在境内市场把所有的衍生品、另类投资等等赶快发展起来银行贷款网,如果回头突然一看在过去的股灾中和任何一个灾难中不是这些东西过多了而是太少了,如果今天回到一个经济学、金融学所谓的金融深化,今天不是深化过度而是深化不够,最不够的地方是衍生品和另类市场构建,由于没有境内市场就无法管理自己的风险,无法管理自己庞大资产庞大积累的风险,才真正让系统性风险积累到自己的头上,我们先从境内开始再走向境外银行信息港好!,构建人民币资产的任何一个另类市场银行~信~息~港,那一天人民币才国际化,你的财富和市场才国际化,谢谢!


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