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紫金矿业601899基于公司成本下降调高盈利预测今时

发布时间:2019-09-29 17:12:41 阅读: 来源:粉体蝴蝶阀厂家

紫金矿业(601899):基于公司成本下降调高盈利预测

从2013年开始,公司致力于精细化成本管理,2014年上半年公司金矿、铜矿单位成本均有所下降。我们下调2014年金矿单位成本假设7%至150元/克,下调铜矿成本假设4%至17310元/吨;同时由于原材料价格的下跌,公司上半年冶炼业务的单位成本也小幅下降,我们下调2014年冶炼金单位成本假设1.9%至255元/克,下调冶炼铜单位成本假设2.1%至42651元/吨。基于成本预计下调,我们上调了公司的盈利预测。

中国的收储行为对铜价构成短期的上行风险

近期彭博报道称,国储今年铜收储可能达70万吨(原为50万吨),且春节前有望继续加大收储。这对铜价短期可能形成上行风险。考虑到公司2013年铜的毛利润占总利润比重为31%,铜价上行有望支撑公司业绩。瑞银将2014年铜价预测由原有的309美元/磅调升至311美元/磅。

我们上调公司2015年金矿的产量预测至40吨,同比增幅约为25%

由于Enterprise露天矿部分滑坡和创纪录的降雨,以及入选品位比预算低,诺顿金田的黄金产量今年有所下降,因此我们下调了公司Enterprise2014年全年金矿产量预测18%至32吨;但随着滑坡和降雨因素的消失以及低基数的影响,我们预计2015年金矿产量有望大幅提升至40吨,同比增长约25%。

估值:上调目标价至3.82元(原为2.80元),维持 买入 评级

考虑到公司主要产品单位成本假设的下调,以及未来金矿产量有望提升,我们将公司2014-2016年EPS预测分别上调15%/10%/15%至0.11/0.13/0.15元(原为0.1/0.12/0.13元)。由于公司未来3年预测平均ROE低于过去3年平均ROE,我们在公司过去3年平均市净率的基础上折让41%,得到公司目标市净率2.61X,基于2015年预测每股净资产1.46元,调高公司目标价至3.82元。

投资者可以对紫金矿业进行关注,从而进行有利投资。

南方财富网微信号:southmoney

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